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配资炒股的投资策略股价统统往上蹿了差不多20%

好的，这是改写后的版本，力求降低重复度，使用更口语化、生动多样的表达

银行股最近可真是在A股出尽了风头！毫不夸张地说，自打今年开年以来，甭管是股份制银行、地方农商行还是城市商业银行，股价统统往上蹿了差不多20%，领跑整个A场。更牛的是，去年银行板块就已经是大赢家，全年涨幅接近五成。要是把时间再拉长点，从去年（2024年）算起，像浦发银行、银行这几位选手，股价直接翻倍；银行、农商行、银行这些也跟着大涨超过九成。就连平时动静比较稳的工、农、中、建四大巨头，涨幅也超过了50%，最近还时不时创个历史新高给大家瞧瞧。

可就在大伙儿一窝蜂往里冲的时候，前几天（6月27日），明明没啥特大利空砸下来，银行股却冷不丁集体摔了个跟头，板块整体跌了3%。这一跤摔得让不少人心里打鼓银行这股热潮是不是要歇菜了？不过更多老铁觉得，这充其量就是热乎行情里的小颠簸，琢磨着啥时候找个好位置再上车。那么，现在银行股这波疯涨到底啥情况？

通常来讲，在A股里，一个板块能连着狠涨一年，要么是本身底子硬，业绩漂亮；要么就是熬过了苦日子，正在翻身的路上。但眼下的银行股，偏偏是个异类——家底儿（基本面）在走下坡路，股价却一个劲儿往天上飞。数据说话今年一季度结束，42家上市的银行大佬们，收入和真正到手的利润，比去年这时候反而分别少了1.7%和1.2%。这可不是新鲜事，银行的营收能力打从2021年三季度见顶之后，就一直晃晃悠悠往下走。深挖一层看，实际上处理坏账前的利润，早在2022年四季度就开始掉头向下，这惨淡光景已经持续了整十个季度了！只看归母净利润好像还行，那全靠手里攒的坏账储备金（拨备覆盖率）在帮忙调节数字。现在这储备金比例降到了237.9%，而且这都连着四个季度往下溜了。

银行赚的大头是靠啥？吃利息差啊（净利息收入）。这玩意跟贷出去的钱有多少以及存贷利差（净息差）直接挂钩。去年底，整个银行系统的放贷盘子涨了7.2%，达到373万亿元级别。这增速听起来还行，但要知道，以前很多年份都是奔着两位数去的。其实也好理解，现在经济不像以前那么猛了，贷款规模涨得慢也算合情合理。真正让银行愁秃头的是那利息差！今年一季度末，这利差居然只剩1.43%了，破掉了历史最低纪录。央行都说过，银行业能稳当运营的利差水平得在1.8%左右才比较舒服，现在这差得可不是一星半点。更揪心的是，同期的坏账率（不良贷款率）是1.51%。招商银行的当家人王良最近在股东会上都坦言，今年一季度是个关键节点，银行的利差已经干不过坏账率了！出现这种倒挂，银行靠吃利差赚的那点钱，连覆盖基本的运营、风险和拨备这三块成本都费劲了，对整个行业无疑是重重一拳。

照市场本来的规矩，一个行业要是营收、利润一直往下掉，它的身价（估值）应该越来越低才对。但银行股偏不，硬是顶着股价涨把身价也抬起来了。截至6月27日，反映银行股整体身价的中证银行指数市净率（PB），比起过去五年最低谷的0.49倍，已经反弹了45%。所以事实摆在眼前，银行股这波狂飙，背后压根没有家底在撑腰。说白了，就是一场资金的游戏，硬生生把价格给买上去了。

回头翻翻日历，银行股的这轮牛市差不多是在2023年底真正启动的。为啥偏偏是那会儿呢？答案就在队身上——那时候队的真金开始发力稳市，慢慢带着其他各路资金抱成团往里买。2024年开年前后，A股那叫一个冷清，大家都没啥信心，很多的价格低得不能再低。队瞅准时机，果断亮信号，大买银行股或相关的指数基金（ETF）来稳住。后来消息出来了，2023年10月到2024年4月，汇金大笔增持了四大行的，工、农、中、建分别进了不少货。上次队这么明确地买四大行，还得追溯到2015年8月股灾恐慌的时候呢。到了2024年底，队屯的A股指数基金规模突破了一万亿，比头一年暴涨近八倍，占了市场总规模的三分之一还多！其中大头是像沪深300这种覆盖广的指数基金（宽基指数），靠着几家大基金公司的拳头产品稳市场，差不多有了市场稳定基金（类平准基金）的味道了。

队这大旗一挥，各路资金，包括咱散户朋友，从2024年开始就呼呼地涌向指数基金。到去年底，全市场这类基金规模冲到了3.77万亿的天量，一年暴增1.72万亿！除了队那部分，其他类型的大资金也加进来八千多亿。在指数基金里，沪深300、上证50这种宽基指数产品是主力，而它们里面权重最大的板块，非银行莫属！源源不断的被动资金（跟着指数买的钱）涌进来，银行股自然是最大的受益者。

热闹还没完呢！到了今年（2025年），主动管钱的公募基金也眼馋银行股这赚钱效应，再加上监管新规压力，也开始往里加仓。新规矩是这么说的要是你的基金连续三年跑输业绩基准超过10%，基金经理的奖金就得大幅缩水。大家定的基准通常是沪深300，或者类似的A800指数。基金经理为了保住自个儿的钱袋子，那还不得想方设法让基金表现靠拢这些指数？原因很过去很多年，多数主动基金还真跑不过沪深300。而沪深300指数里，金融板块的权重占了超四分之一（银行差不多15%），远超其他行业。偏偏金融，尤其是银行，又是公募基金平时买得很少的（常年低配）。新规一下来，大家都赶紧去补作业、调仓位，拼命往银行堆里挤。规矩发布后，中证银行指数狂拉超10%，进入连涨模式，一路轻松打破2015年、2018年、2021年的阶段性高点纪录，直逼2007年大牛市的巅峰位置。这期间，沪深300里个头最大的兴业银行，猛涨超17%，表现抢眼得很呐！

总的来说，去年（2024）靠队打头阵，今年（2025）公募基金接力助攻，硬是把银行股托举着往上走了一年半的牛市行情，完全无视了家底在变差。这两拨资金敢这么干，心里其实也揣着个定心丸。2024年年底开的几个关键高层，都明明白白强调了2025年要稳住楼市和。你看今年几次眼看要崩，比如1月和4月，队都是立刻出手，通过指数基金砸钱灌入市场，快速稳住局面，也把其他机构的信心攒起来了——大家心里门清儿反正有人给银行股兜底，怕啥？只要这预期还在，它又像一面鲜明的风向标，吸引着其他资金跟随，那银行股这抱团取暖的疯狂游戏，一时半会儿还真不容易散场。至于前几天（6月27日）银行股的突然大跌，更像是一些公募基金赶在二季度末前临时调仓，确保自己的投资风格和上报的定位保持一致。等过了6月30号，报告期一过，反正持仓细节又不完全透明，说不准又呼啦啦回银行股抱团去了。

但这抱团盛宴能一直摆下去吗？悬！为啥？银行的家底儿一天不如一天是实打实的。家底变差，身价本应越打越低的折才对。可现在靠着资金硬顶，股价逆势涨，直接把身价拉高得飞快。终归有个极限，等到身价远超实际价值太多（估值泡沫化），那就到了行情大反转的时候，哗啦啦往下掉。眼下，整个中证银行指数的市净率大概在0.71倍。像招商银行、银行、银行这几个表现好的，身价超1倍（PB>1），基于它们的情况，算得上是有点小贵了（以前市场对银行有偏见，价格老是偏低），但还远没到吹泡泡的地步。综合资金面的算盘和当前的身价看，银行股这波趋势性上涨可能还没走完，但往上冲的空间确实不大了。咱们可不能光顾着嗨就忘了形，现在这行情全靠热钱往上顶。

那现在该咋办？依我看，更聪明的玩法可能是去找找那些还能赚点增长的、防风险金（坏账拨备）提得够足、自身坏账又低的地方性小银行（城商行）。它们靠存贷利差吃饭，而这收入跟当地经济发展绑定，增速普遍要比四大行和股份制大佬们快。而且，一些城市行在业务转型上还比较慢半拍，以后还能靠提升零售业务占比赚一波增长红利呢——这可是那些老牌大行早些年走过的黄金路。不过也得留个心眼儿，躲开那些本身情况不咋地的小银行，就是市场给的身价最低的那一拨，像银行、银行、民生银行这些。尤其点名银行，归母利润连着四年下滑，打从2020年起就没给股东分过红（不分红），成了A股独一无二的铁公鸡，一毛不拔坚持了四年。结果呢，股价也跟着一蹶不振，比起刚上市那会儿（2018年）跌了六成多。就算最近整个银行板块涨疯了，它还是像个小透明，远远落后别的同行。这就说明市场也不是瞎炒，心里跟明镜似的。

总的来看，A股银行板块顶着基本面逆流上扬，挣扎着修复身价已超过一年半时间。往后啊，估计就是风浪不小、博弈激烈的阶段了，看多看空的分歧会加大，股价波动也会更剧烈。咱要是还想玩儿，真得把期望值降一降，别指望之前那么猛的行情还能继续了。

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